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　　卓创资讯玉米市集资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑鄙饲料企业采购严慎，需求撑握不及。插足5月，下层余粮见底与资本端组成底部撑握，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市集走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖握续投放、华北商业商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空疏通，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔邻回落至2450元/吨傍边，市集悲不雅情感弥漫。然则插足中下旬，跟着利空成分渐渐消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。放置4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本归附了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸商业利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸商业运作活跃度下降，虽有资本撑握，但依旧难改商业竞争下窄幅倒挂的情况。况兼本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅升迁，进一步升迁玉米运作资本，利空南北商业利差。放置4月30日，南北口岸商业表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱盘算，南北商业利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单一成分驱动，而是供应节拍放缓、刚性需求托底以及市集情感开发共同作用的后果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本已毕，粮源从下层向商业智商完成退换。商业商在握仓资本上升的布景下，挺价惜售意愿增强，2026世界杯预选赛下单中国体彩官网朔方口岸集港量握续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港资本变成刚性撑握。从需求端看，天然饲料企业举座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增多采购，对价钱变成顷然拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔邻得到撑握后震憾企稳，也一定经由上开发了现货市集的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　插足5月，玉米市集的供应方法将发生微妙变化。从十足量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源荒谬有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释罢了，市集供应主体完全切换至中间商业智商。

　　然则，这并不虞味着供应端将插足握续急切情状。一方面，赛马投注app商业商智商的库存并不低。凭据卓创资讯盘算，放置4月底商业商库存共计约6990万吨，高于旧年同期8.63%。这部分粮源在资格了3-4月的震憾行情后，部分商业商已得到浮动盈利，逢跨越货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨傍边，已初步骄横出商业商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在渐渐增多。新季小麦将在5月下旬起连续上市，从现时市集预期看，新麦开秤价简略率低于现时玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望掀开。同期，市集别传定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将平直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所增多，也将对南边销区玉米变成补充。

　　概括来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。商业商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节拍的重要变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市局势临的最大不笃定性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但举座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保握增长，对玉米的十足花消量还是可不雅。但问题在于，这种需求更多发扬为“刚性”而非“弹性”。饲料企业大批保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作模式。在替代谷物供应弥漫、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被引发。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的景观，已充分反应出卑鄙对高价玉米的起义花样。插足5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费插足传统淡季，需求端对价钱的拉行为用将进一步收缩。更为重要的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将飞速调理配方增多小麦添加比例，届时玉米需求将面对骨子性挤压。

　　重要：市集情感与资本撑握

　　市集情感是聚合供需基本面与价钱走势的遑急传导变量。4月中下旬的反弹，很猛经由上成绩于商业商挺价情感与期货盘面企稳带来的信心开发。但插足5月，情感面面对的扰动成分彰着增多。领先，新麦上市将重塑市集预期。小麦价钱的走势不仅平直影响饲用替代的经济性，更会影响商业商对玉米后市价钱的判断。其次，计谋投放节拍备受阻止。定向稻谷拍卖随时可能运行，其投放节拍与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从资本端看，北港收购价在2350元/吨一线已变成阶段性底部撑握，折算到南边口岸资本在2480元/吨傍边，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求穷乏弹性的布景下，资本撑握更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　概括研判，5月东南沿海玉米价钱简略率将呈现“上有压力、下有撑握”的区间震憾方法。上旬，在“五一”假期后补库需求撑握下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力渐渐骄横，价钱或将面对上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅升迁。单边飞腾行情穷乏需求端的灵验配合，而大幅着落也受到资本撑握的胁制。

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